Thèse

WW International (WW), anciennement connu sous le nom de Weight Watchers, a annoncé un troisième trimestre qui est resté largement conforme aux directives publiées par la société au début de l'année.

La société est toujours en bonne voie pour générer un chiffre d’affaires initial de 1,4 milliard de dollars, contre 1,5 milliard de dollars l’année dernière. Mais à présent, la société devrait publier un BPA plus important que prévu avant le début de l'année. Cela dit, les EPS continueront de baisser par rapport à 2018. Et bien que le nombre d'abonnés pour le 3T-19 ait augmenté par rapport au 3Q-18, le nombre d'abonnés a diminué de manière séquentielle.

Bien que 2020 puisse montrer une amélioration financière pour la société, potentiellement aidée par une tournée de la marque en 2020 par la membre du conseil d’administration, Oprah Winfrey, la société est confrontée à plusieurs défis, dont beaucoup de concurrence et un énorme fardeau de la dette. Il est difficile de recommander un investissement dans WW ici.

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Q3: les abonnés dirigent l'entreprise

Le modèle économique de WW dépend des abonnés. Environ 85% des revenus sont des revenus d'abonnement. Les abonnements concernent les produits numériques de la société et les ateliers. Les produits numériques comprennent des formations en ligne sur le contrôle du poids et le bien-être disponibles sur les sites Web et les applications de WW. Les abonnements aux ateliers comprennent des réunions hebdomadaires en personne dans des franchises à travers le pays pour promouvoir le coaching individuel et les interactions entre les membres de WW.

Au troisième trimestre, l'effectif total était de 4,4 millions de personnes. Ce nombre a augmenté de 6% par rapport au nombre total de membres du troisième trimestre. Cependant, le nombre de membres a diminué de 4% sur un total de 4,6 millions il y a trois mois.

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Compte tenu de sa dépendance vis-à-vis de l'engagement des abonnés, la société se concentre sur l'amélioration des moyens d'attirer et de fidéliser les membres. La société estime qu'une plus grande personnalisation contribuera à accroître la satisfaction des utilisateurs. À la mi-novembre, la société a lancé un nouveau programme de perte de poids qu’il considère comme le plus personnalisable de l’histoire.

En outre, la société prévoit de continuer à exploiter le pouvoir stellaire d'Oprah Winfrey, membre du conseil d'administration, devenue investisseur dans la société en 2015. L'année prochaine, elle organisera la Vision 2020 d'Oprah: votre vie en perspective , un événement de bien-être d'une journée dans neuf villes des États-Unis

La société est toujours sur le point d’atteindre un chiffre d’affaires de 1,4 milliard de dollars tout au long de l’année. Les attentes initiales d'un BPA de 1,25 à 1,50 USD sont passées à 1,63-1,75 USD. Au cours des neuf premiers mois de l’année, les marges brutes se sont légèrement améliorées, passant de 42,5% à 43%, bien que les chiffres récents aient été réduits par la compression de la marge brute au troisième trimestre, de 55,9% contre .. 58,9% il y a un an.

Concours

WW est dans le jeu du régime depuis longtemps (il a commencé en 1963), mais il n’a pas réussi à se démarquer en tant que régime alimentaire complet. Les revenus de cette année seront de 1,4 milliard de dollars. En 2008, les revenus s'élevaient à 1,5 milliard de dollars. Du point de vue de la croissance, la société évolue depuis des années. L'investissement d'Oprah en 2015 a été une bénédiction pour la société, les revenus étant passés de 1,2 milliard de dollars en 2015 à 1,5 milliard de dollars l'année dernière, mais il semblerait qu'une grande partie de l'explosion d'Oprah ait disparu. cette année et en dessous des niveaux de 2008.

Il est difficile de développer une fosse dans l'industrie de l'alimentation. WW doit faire face à une concurrence intense de la part de Jenny Craig, Nutrisystem et d’une longue liste d’autres solutions incluant des sociétés de marketing à plusieurs niveaux telles que Herbalife (HLF) et Medifast (MED). Il existe également une nouvelle application qui a gagné en popularité auprès d’une société appelée Noom.

Bien que la tournée d'Oprah en 2020 permette de raviver l'intérêt, il est difficile de croire que la société présente de nombreux avantages du point de vue de la croissance des revenus.

Bilan et conclusion

La société, dotée de 3 milliards de dollars, a une dette de près de 1,7 milliard de dollars et peine à augmenter ses revenus. La société a montré une amélioration de ses marges ces dernières années, passant de 17% en 2016 à 26% l’an dernier. La société a également amélioré sa croissance du flux de trésorerie disponible, passant de 113 millions de dollars en 2016 à 277 millions de dollars l’an dernier. Cela dit, le cash-flow libre des neuf premiers mois de cette année est la moitié de celui de l'année dernière. Et le BPA annuel sera environ la moitié de celui de 2018.

Le meilleur moment pour acheter les actions était plus tôt cette année, après la baisse de 50%. Je ne toucherais pas les actions aux niveaux actuels. Bien que la société puisse se présenter comme un mouvement de valeur à un moment donné au milieu d'une autre liquidation forte, j'ai du mal à croire en ses perspectives de croissance future et je ne la vois pas comme un investissement à long terme compte tenu de son historique de croissance des revenus niveaux de dette agités et élevés.

Révélation Je / nous n’avons aucune position dans l’une des actions susmentionnées et nous ne prévoyons pas d’initier de position dans les prochaines 72 heures. J'ai écrit cet article moi-même et exprimé mes propres opinions. Je ne reçois pas de compensation pour cela (autre que Seeking Alpha). Je n'ai aucune relation d'affaires avec une entreprise dont les actions sont mentionnées dans cet article.

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