TORONTO 2 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription modifiée de la conférence téléphonique ou de la présentation des résultats de Fairfax Financial Holdings Ltd Vendredi 31 juillet 2020 à 12h30 GMT

* V. Prem Watsa

Cormark Securities Inc., Division de la recherche – Directeur général et chef de la recherche sur les actions institutionnelles

Bonjour et bienvenue à la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre de Fairfax 2020. (Instructions pour l'opérateur) La conférence d'aujourd'hui est en cours d'enregistrement. Si vous avez des objections, vous pouvez vous déconnecter à ce moment. Votre hôte pour l'appel d'aujourd'hui est Prem Watsa, avec les remarques liminaires de M. Derek Bulas. Monsieur Derek Bulas, veuillez commencer.

Bonjour et bienvenue à notre appel pour discuter des résultats de Fairfax pour le deuxième trimestre de 2020. Cet appel peut inclure des déclarations prospectives. Les résultats réels peuvent différer, peut-être considérablement de ceux contenus dans ces déclarations prospectives en raison d'une variété d'incertitudes et de facteurs de risque, dont les plus prévisibles sont détaillés dans les facteurs de risque de notre prospectus préalable de base, qui a été déposés auprès des autorités canadiennes en valeurs mobilières sont maintenant disponibles sur SEDAR et incluent désormais le risque de conséquences néfastes pour les entreprises, les investissements et le personnel de Fairfax résultant de la pandémie du COVID-19 ou liés à celle-ci.

Fairfax nie toute intention ou obligation de mettre à jour ou de réviser tout énoncé prospectif, sauf si requis par la loi sur les valeurs mobilières applicable.

Je vais maintenant passer l'appel à notre président et chef de la direction, Prem Watsa.

V. Prem Watsa, Fairfax Financial Holdings Limited – Fondateur, président et chef de la direction (3)

Bon. Merci Derek Bonjour mesdames et messieurs. Bienvenue à la conférence téléphonique Fairfax Q2 2020. J'ai l'intention de vous donner quelques-uns des faits saillants, puis de passer la parole à Jen Allen, notre chef des finances, pour des détails financiers et comptables supplémentaires.

Comme je l'ai dit lors de notre conférence téléphonique du premier trimestre, ce sont des temps sans précédent, et je tiens à remercier à nouveau les gens de première ligne, nos médecins, les infirmières de nos hôpitaux, nos supermarchés, notre police, nos services publics et autres, et de nombreux autres services essentiels dans nos vies que nous tenons pour acquis, et qui ont ensuite été mis en péril et nous ont aidés à surmonter ce que nous espérons être le pire de cette pandémie.

Je tenais également à remercier nos employés du monde entier qui, pendant une grande partie des 4 derniers mois, ont travaillé presque à 100% à domicile, sans manquer un battement dans notre entreprise de fournir un service exceptionnel à nos clients. Je leur en suis très reconnaissant. Nous espérons que cette pandémie prendra fin et nous espérons revenir bientôt à la normale.

Nous atteignons maintenant nos résultats au deuxième trimestre. Le bénéfice net de Fairfax au deuxième trimestre était de 435 millions de dollars comparativement à un bénéfice net de 494 millions de dollars au deuxième trimestre de 2019, ce qui équivaut à un bénéfice net dilué par action de (15,26 dollars) contre 17,18 dollars. en 2019. Au cours des 6 premiers mois de 2020, notre perte nette s'est élevée à 824 millions de dollars contre un bénéfice net de 1,3 milliard de dollars au cours des 6 premiers mois de 2019, reflétant principalement la perte nette non réalisée sur nos investissements dans le premier trimestre 2020.

La valeur comptable par action de Fairfax a diminué de 8,3% tonnes (4 35) au cours des 6 premiers mois de 2020, ajustée du dividende ordinaire de 10 $ par action payé au premier trimestre de 2020. Nos compagnies d'assurance et la réassurance a produit un ratio combiné consolidé de 100,4% au deuxième trimestre, qui comprenait 308 millions de dollars ou 9,2 points de ratio de sinistres COVID-19 combiné.

En excluant ces pertes, l'indice combiné consolidé se situait dans le bas des années 90 avec une croissance continue des primes grâce à un environnement de prix solide. Toutes nos principales compagnies d'assurance, à l'exception de la Grande-Bretagne, ont généré des ratios combinés inférieurs à 100%, avec Northbridge 94,3%, Zenith 94,9%, Allied World 98%, (inaudible) 98,9% et Odyssey 99,8%.

Brit avait un ratio combiné de 114,9%, près de 115% au cours du trimestre, en raison des pertes de COVID-19 principalement liées à son activité d'annulation d'événements. Hors ces pertes, Brit avait un ratio combiné de 90,4%. À la fin du deuxième trimestre, nous avons enregistré des pertes COVID d'environ 400 millions de dollars en termes nets dans toutes nos sociétés. Sur ce montant, un peu moins de la moitié provient d'expositions à des interruptions d'activité, principalement en dehors des États-Unis, et environ 1/3 provient de la couverture d'annulation d'événements. Le solde provient de domaines tels que les accidents, les garanties et les lignes de voyage.

Sur une base nette, environ 70% de nos provisions sont en IBNR, les pertes payées environ 10% et les réserves de cas constituent les 20% restants. Comme vous pouvez le voir, il y avait encore une incertitude considérable sur le coût final du virus. Les estimations d'IBNR peuvent être excessives dans certaines de nos sociétés et ne pas être suffisantes dans d'autres. De plus, comme nous le savons tous, la pandémie est en cours. Tant que l'économie persiste et se perturbe, d'autres pertes peuvent survenir.

L'ampleur de la perte finale dépendra également dans une certaine mesure des résultats des tribunaux, car des litiges ont été intentés dans de nombreux pays et juridictions. Dans l'ensemble, nous sommes assez à l'aise avec les provisions que nous avons constituées à ce jour dans le contexte de l'environnement de marché actuel et nous sommes confiants de réaliser un profit de souscription en 2020, en l'absence d'autres événements extraordinaires.

Nos revenus techniques, hors pertes COVID, continuent d'augmenter avec un ratio combiné consolidé plus faible et une forte croissance organique qui se poursuit dans toutes nos sociétés. Notre prime émise nette pour les activités d'assurance et de réassurance a augmenté d'environ 5% d'une année à l'autre, principalement en raison de la croissance de Northbridge, Odyssey, Brit et Allied World. Zenith est notre seule entreprise à ne voir aucune augmentation, car les taux d'indemnisation des accidents du travail aux États-Unis continuent de baisser.

Dans nos autres secteurs d'activité dans la plupart des régions du monde, nous constatons des hausses de prix allant de 10% à 30%, 30% et les conditions sont plus strictes. Depuis le début de l'année, la variation de la prime nette émise a été de 8%. Nous nous attendons à ce que cette croissance augmente une fois que nous passerons le COVID-19 et que l'économie s'ouvrira complètement. Nous pensons que nous sommes dans un marché difficile et bien positionnés pour nous développer de manière significative.

En mai, Brit a annoncé son intention, en collaboration avec Google Cloud, de lancer Ki, une entreprise indépendante et le premier syndicat de Lloyd entièrement numérique et alimenté par l'intelligence artificielle. Ki tentera de réduire considérablement le temps et les efforts que les coureurs consacrent à positionner leur capacité de suivi, créant une efficacité, une réactivité et une compétitivité élevées. Il s'agit d'une nouvelle entreprise très excitante dans le domaine de l'insurtech avec Matthew Wilson, Mark Allen et leur équipe qui font un excellent travail pour lancer cette initiative.

En parlant de startups, j'ai mentionné dans le passé, notre compagnie d'assurance numérique, dirigée par Kamesh Goyal. Digit a été formé fin 2016 en Inde. C'est une entreprise entièrement numérique qui se concentre sur la simplicité de l'assurance. Aujourd'hui, Digit écrit environ 350 millions de dollars de primes brutes émises, comme près de 1 700 demandes de renseignements et une part de marché indienne de 1,6% et un marché indien en croissance de l'assurance non-vie. Nous avons 45% des chiffres et nous sommes très enthousiasmés par l'avenir.

Pour le trimestre, le bénéfice d'exploitation s'est élevé à 121 millions de dollars, et nous continuons de chercher à croître en augmentant les bénéfices techniques et en augmentant les revenus d'intérêts et de dividendes. Les revenus nets de placement se sont élevés à 644 millions de dollars, principalement en raison d'un resserrement des écarts de crédit des entreprises et d'une reprise des marchés boursiers, à la suite du ralentissement économique mondial de mars 2020 causé par la pandémie COVID-19 . Nous l'avons mentionné à plusieurs reprises lors de notre assemblée annuelle et dans nos rapports annuels et appels trimestriels, avec la comptabilité IFRS, où les actions et les obligations sont enregistrées sur le marché et sont soumises à des gains ou des pertes de marché, les revenus trimestriels et annuels fluctueront et Les résultats de l'investissement n'auront de sens qu'à long terme.

Au premier trimestre 2020, nous avons enregistré une performance négative de 3,6% de notre portefeuille de placements. Alors qu'au deuxième trimestre, nous avons eu un rendement positif de 2,1%, c'est pour l'ensemble du portefeuille, compensant environ 60% de nos pertes de placement au premier trimestre. Comme je l'ai souligné lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, si vous regardez la page 188 de notre rapport annuel 2019, la dernière colonne montre le rendement annuel total de notre portefeuille de placements pour les 34 dernières années, il y a eu 4 ans où nous avons eu un rendement négatif sur le portefeuille total. Dans chaque cas, nous avons récupéré de manière significative l'année suivante.

Juste pour se démarquer de ce tableau: en 1990, nous avions un taux négatif de 4,4 p. 1991, un taux positif de 14,6%; en 1999, un négatif de 2,7%; en 2000, un positif de 12,2%; en 2013, une baisse de 4,3%; 2014, l'année prochaine, 8,6%; 2016, plus récemment, une baisse de 2,2%; et l'année suivante, 2017, positif de 6,8%. Seulement 4 ans sur 34, nous avons eu une performance négative. À chaque fois, les investisseurs se sont inquiétés de nos investissements. Et à chaque fois, comme je l'ai dit plus tôt, ils se sont trompés. Comme je l'ai déjà dit, près de 60% de nos pertes de placement au premier trimestre ont été compensées au deuxième trimestre. Notre histoire a montré que nos rendements sont très inégaux, et cela a fonctionné pour nous au cours des 34 dernières années. Nous ne nous sommes jamais concentrés sur des résultats trimestriels stables.

Pour vous donner un exemple du passé, nous avons acheté 74% de Ridley, certains d'entre vous s'en souviendront, en 2008 pour environ 80 millions CAD ou 8,44 $ par action. Après avoir reçu 5,50 $ par action en dividendes au cours des 7 prochaines années, nous avons finalement vendu notre position à 40,75 $ par action ou 384 millions CAD en 2015 pour un rendement annuel composé d'environ 31%. Vous pouvez voir que nous n'étions à vendre que lorsque nous avons effectué notre retour. Comme mentionné dans les appels précédents, nous restons concentrés sur la monétisation d'un grand nombre de nos investissements non liés à l'assurance. Nous continuons de chercher à consacrer davantage de nos liquidités à nos opérations d'assurance, nos portefeuilles sans atteindre de performance prennent des risques de durée. L'ouverture importante de spreads de qualité investissement, comme nous l'avons mentionné dans notre précédent appel, nous a permis de vendre une partie de nos obligations du Trésor et à court terme et 3,9 milliards de dollars en obligations de sociétés principalement de qualité investissement avec un rendement moyen Durée moyenne de 4 ans de 4,1%. Nous continuons de nous concentrer sur la réaffectation des liquidités et l'augmentation des revenus de placement.

Au deuxième trimestre, nous avons annoncé une plateforme immobilière de première hypothèque avec Kennedy Wilson pour cibler les premiers prêts hypothécaires garantis par des biens immobiliers commerciaux de qualité dans l'ouest des États-Unis, en Irlande et au Royaume-Uni. Nous avons eu une histoire d'investissement très réussie avec Kennedy Wilson depuis 2010, et nous sommes très enthousiasmés par cette initiative.

Le 22 juillet, il a été annoncé que Blackberry rachèterait ses obligations convertibles à 3,75% et émettrait une nouvelle obligation convertible à 1,75%, convertible à 6 $ l'action avec une échéance de novembre 2023, 3 ans. Nous rachèterons nos avoirs actuels de 500 millions de dollars dans le convertible 375 – 3,75% et souscrirons pour le même montant de la nouvelle émission.

Le 10 juillet 2020, Fairfax Africa a récemment conclu un accord de fusion avec Helios Holdings Limited, en vertu duquel Helios acquerra une participation de 45,9% et votera dans Fairfax Africa et sera nommé conseiller unique en investissement de Fairfax Africa. La clôture de cette transaction devrait avoir lieu au troisième trimestre 2020, sous réserve de diverses conditions et approbations réglementaires et des actionnaires.

À la clôture, Fairfax Africa sera renommée Helios Fairfax Partners et continuera d'être cotée à la Bourse de Toronto. Helios investit en Afrique depuis plus de 15 ans. Nous sommes très heureux de cette transaction et souhaitons la bienvenue à Tope et Baba, les co-fondateurs d'Helios et au reste de l'équipe Helios dans la famille Fairfax.

En mai, nous avons clôturé – clôturé notre Horizon, notre acquisition d'Horizon North. Nous avons acquis 49% d'Horizon North par la vente de Dexterra contre des actions d'Horizon North. Les opérations combinées créent une société de services canadienne de premier plan. Nous avons fourni environ 630 millions de dollars en espèces et titres négociables en actions pour soutenir nos activités d'assurance et de réassurance afin de permettre à nos entreprises de continuer à croître dans cet environnement de prix très solide, ainsi que pour soutenir les fluctuations de nos investissements en raison des effets du COVID. – 19 à la fin du premier trimestre.

Comme je l'ai déjà dit, nous prévoyons que ces fluctuations du marché s'inverseront avec le temps. Après ces contributions, nous avons toujours environ 1,9 milliard de dollars, principalement en espèces et en titres à court terme dans la société de portefeuille. Veuillez noter que nos liquidités dans la société de portefeuille doivent faire face à toute éventualité que Fairfax pourrait rencontrer au cours de cette période incertaine. Nous ne faisons aucun investissement à long terme avec ces liquidités.

Tous nos investissements importants comme Fairfax India, Fairfax Africa, Recipe, Thomas Cook sont bien financés et n'ont pas besoin de liquidités Fairfax. Ils ont une trésorerie importante ou ont de longues files d'attente pour les transporter confortablement à travers cette période d'incertitude. Encore une fois, je me souviens, je vous le rappelle, nous continuons à maintenir des contrats de déflation liés à l'IPC, d'un montant nominal de 78 milliards de dollars et d'une durée résiduelle moyenne jusqu'à l'échéance de 3 ans. Nous portons ces contrats à seulement 14 millions de dollars, et ils continuent de nous fournir une protection à la baisse en cas de catastrophe, une tournure catastrophique des événements mondiaux.

Au 30 juin 2020, les sociétés d'assurance et de réassurance de la société détenaient environ 13,6 milliards de dollars en espèces et en titres à court terme, ce qui représente environ 35% des placements de portefeuille. Il est composé de 9,7 milliards de dollars en trésorerie des filiales et de placements à court terme et de 3,9 milliards de dollars en bons du Trésor américain à court terme. Nos portefeuilles de placement ne seraient pas grandement affectés par la hausse des taux d'intérêt, car nous n'avons pas obtenu de rendement. En fait, nous bénéficierons d'une augmentation des revenus de placement. Avec un taux d'exécution d'environ 19 milliards de dollars de primes brutes, une forte concentration sur la discipline de souscription, un portefeuille d'environ 39 milliards de dollars et HWIC opérant dans un marché de sélection de titres, le tout basé sur notre culture équitable et amicalement construit sur 34 ans, nous espérons générer un bon rendement, que nous définissons comme 15% pour nos actionnaires au fil du temps. Nous pensons que le meilleur reste à venir.

Enfin, je voulais souligner une initiative très importante à laquelle j'ai adhéré, appelée le Conseil canadien des chefs d'entreprise contre le racisme systémique anti-noir, appelée North Black Initiative. L'initiative était un appel à l'action pour rassembler le milieu des affaires canadien afin d'éliminer le racisme systémique anti-noir et de créer des opportunités de travail pour les Noirs.

Au sein de Fairfax, j'ai récemment passé du temps avec 16 personnes noires dans nos entreprises au Canada, aux États-Unis et au Royaume-Uni pour connaître leur point de vue sur ces questions et ce que nous pouvons faire de mieux en tant qu'entreprise.

Je suis heureux de dire que tout le monde est très heureux chez Fairfax, mais maintenant nous avons formé un comité d'action des initiatives noires au niveau de Fairfax, composé de personnes de nos compagnies d'assurance et de réassurance pour discuter ouvertement de ces questions et créer plus d'opportunités. pour les personnes de la communauté noire et toutes les minorités au sein de notre entreprise. Il va sans dire que le racisme ne sera pas toléré dans notre entreprise.

Je vais maintenant passer la parole à Jen Allen, notre directrice financière. Jen?

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Jennifer J.S Allen, Fairfax Financial Holdings Limited – VP et CFO (4)

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Merci Prem. À l'instar du commentaire introductif que j'ai fait lors de la conférence téléphonique du premier trimestre, je voudrais commencer par souligner certains des développements de nos opérations et donner un aperçu supplémentaire des procédures mises en œuvre pour garantir que nous avons résolu l'incertitude économique mondiale persistante créée. par la pandémie COVID -19.

Les équipes du siège de Fairfax continuent de travailler à domicile et fonctionnent très efficacement depuis 4 mois. Nos processus de reporting trimestriel restent solides. Et comme au premier trimestre, nous avons mis en œuvre des procédures supplémentaires pour nous assurer que nous comprenons l'impact de l'évolution de l'environnement économique sur nos filiales. La pandémie COVID-19 a eu un impact significatif sur les marchés financiers mondiaux, et ces événements macro-économiques pourraient être vus dans les résultats du premier trimestre de Fairfax.

Alors que les économies commencent à rouvrir, nous avons vu certains de ces développements positifs se refléter sur les marchés financiers et sont évidents dans certains aspects des résultats de Fairfax au deuxième trimestre.

Et maintenant en regardant les résultats du deuxième trimestre de Fairfax. Au deuxième trimestre de 2020, Fairfax a déclaré un bénéfice net de 435 millions de dollars ou 15,26 dollars par action sur une base entièrement diluée. Cela se compare au deuxième trimestre de 2019, lorsque nous avons déclaré un bénéfice net de 494 millions de dollars ou 17,18 dollars par action sur une base entièrement diluée. Au cours des 6 premiers mois de 2020, Fairfax a déclaré une perte nette de 824 millions de dollars ou 31,76 dollars par action sous forme entièrement diluée. Cela se compare aux 6 mois de 2019 où nous déclarons un bénéfice net de 1,3 milliard de dollars ou 44,17 $ par action sous forme entièrement diluée.

La perte de souscription de nos activités d'assurance et de réassurance au deuxième trimestre de 2020 était de 13 millions de dollars, avec un ratio combiné de 100,4 et comparé à un gain de souscription de 100 millions de dollars et un ratio combiné de 96,8% dans le Deuxième trimestre de 2019. Le bénéfice technique des 6 premiers mois de 2020 a diminué à 90 millions de dollars, avec un ratio combiné de 98,6% par rapport à un gain technique de 189 millions de dollars, avec un ratio combiné de 96,9% au premier 6 mois de 2019.

L'augmentation des ratios combinés au deuxième trimestre et aux 6 premiers mois de 2020 par rapport à la même période en 2019 reflète principalement les pertes de COVID-19 à 308 millions de dollars et 392 millions de dollars ou 9,2 et 6,0 points de ratio combiné, respectivement, et une catastrophe plus importante dans la période en cours, des pertes, qui ont été partiellement compensées par une évolution nette plus favorable des réserves par rapport à l'année précédente et des diminutions de la commission et du ratio des frais de souscription.

Au cours des 6 premiers mois de 2020, les pertes liées au COVID-19 étaient principalement constituées d'expositions à une interruption d'exploitation qui représentaient 46% et principalement de nos activités internationales, et la couverture d'annulation d'événements représentait environ 36%. Les pertes étaient principalement constituées de pertes subies mais non déclarées représentant sur une base nette 70% des pertes COVID-19 déclarées.

Les sinistres catastrophiques pour la période en cours étaient de 96 millions de dollars et 201 millions de dollars, soit 2,9 et 3,1 points de ratio combiné au deuxième trimestre et aux 6 mois de 2020. Par rapport à 41 millions de dollars et 88 millions de dollars ou 1,3 et 1,5 points de ratio combiné au deuxième trimestre et aux 6 mois de 2019. Nos indices combinés ont bénéficié du développement de réserves nettes favorables par rapport à l'année précédente au deuxième trimestre et aux 6 mois de 2020 de 105 millions de dollars et 201 millions de dollars, ce qui s'est traduit par à 3,1 points d’indice combinés au cours de chacune de ces périodes respectives. Cela se compare au développement net favorable des réserves de l'année précédente de 41 millions de dollars et 91 millions de dollars, qui représentaient 1,3 et 1,5 point de ratio combiné au cours des deux périodes respectives en 2019.

En regardant les résultats de notre société d'exploitation et en commençant par Northbridge. Le bénéfice technique de Northbridge était de 19 millions de dollars et 30 millions de dollars, avec des ratios combinés de 94,3% et 95,4% au deuxième trimestre et aux 6 premiers mois de 2020. Par rapport aux avantages d'abonnement de 3 millions de dollars dans le deuxième trimestre et les 6 premiers mois de & # 39; 19, avec des ratios combinés de 99,1% et 99,4%. Pertes catastrophiques de la période actuelle de 22 millions de dollars et 24 millions de dollars ou 6,5 et 3,6 points de ratio combiné, principalement liées aux inondations de Fort McMurray et à la grêle de Calgary au deuxième trimestre et aux 6 mois de 2020.

L'impact du COVID-19 a ajouté 23 millions de dollars et 26 millions de dollars ou 7,1 et 3,9 points de perte combinés aux résultats techniques de Northbridge au deuxième et au premier 6 mois de 2020. En dollars canadiens, primes nettes émises par Northbridge au deuxième trimestre et aux 6 mois de 2020, ils ont augmenté de 9% et 14% dans chacune de ces périodes respectives, reflétant une forte rétention de l'activité de rénovation, la croissance des nouvelles activités et les hausses de prix observées …

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