NEW YORK 5 août 2020 (Thomson StreetEvents) – Transcription révisée de la conférence téléphonique ou de la présentation de JPMorgan Chase & Co, le mardi 14 juillet 2020 à 12h30. GMT

JPMorgan Chase & Co. – Président et PDG

* Jennifer A. Piepszak

JPMorgan Chase & Co. – Vice-président exécutif et directeur financier

* Christoph M. Kotowski

Oppenheimer & Co. Inc., Division de la recherche – MD et analyste principal

RBC Marchés des capitaux, Division de la recherche – MD, chef de la stratégie d'actions, Banque des États-Unis et analyste des banques à grande capitalisation

Evercore ISI Institutions institutionnelles, Division de la recherche – Senior MD & Senior Research Analyst

* Matthew D.O & # 39; Connor

Wells Fargo Securities, LLC, Division de la recherche – MD, chef de la recherche, Banque américaine à grande capitalisation et analyste bancaire principal

Bonjour mesdames et messieurs. Bienvenue à l'appel aux résultats du deuxième trimestre de JPMorgan Chase 2020. Cet appel est en cours d'enregistrement. (Instructions pour l'opérateur) Nous allons maintenant passer en direct à la présentation. S'il-vous-plaît attendez.

À l'heure actuelle, j'aimerais passer l'appel au président et chef de la direction de JPMorgan Chase Jamie Dimon; et la directrice financière Jennifer Piepszak. Madame Piepszak, allez-y.

Jennifer A. Piepszak, JPMorgan Chase & Co. – Vice-président exécutif et directeur financier (2)

Merci opérateur. Bonjour à tous. Je vais vous guider à travers la présentation, qui, comme toujours, est disponible sur notre site Web, et nous vous demandons de consulter la clause de non-responsabilité au verso.

À partir de la page 1. La société a déclaré un bénéfice net de 4,7 milliards de dollars, un BPA de 1,38 $ et un chiffre d'affaires record de 33,8 milliards de dollars avec un rendement des capitaux propres tangibles de 9%. Plusieurs éléments importants sont inclus dans ces résultats: tout d'abord, une accumulation de réserves de crédit de 8,9 milliards de dollars, puis environ 700 millions de dollars de bénéfices dans notre portefeuille de relais et 500 millions de dollars de bénéfices en ajustements de crédit et autres, qui représentent des reprises de certaines des pertes que nous avons subies au premier trimestre. Alors que nous continuons à naviguer dans cet environnement difficile et incertain, la performance de ce trimestre démontre une fois de plus les avantages de la diversification et de l'échelle de notre plateforme.

Je vais donc aborder quelques faits saillants ici. CIB a enregistré son chiffre d'affaires trimestriel le plus élevé jamais enregistré, avec des taux IB allant jusqu'à 54% et des revenus du marché allant jusqu'à 79% en glissement annuel, chacun représentant une solide performance record à tous les niveaux. Nous avons vu une croissance record des dépôts des consommateurs de 20%, soit plus de 130 milliards de dollars en glissement annuel. Et les dépôts moyens à l'échelle de l'entreprise s'élevaient à 1,9 billion de dollars, en hausse de 25% d'une année sur l'autre et de 16% d'un trimestre à l'autre.

Les prêts moyens ont augmenté de 4% en glissement annuel et trimestriellement, reflétant en grande partie la croissance des prêts liés au COVID que nous avons constatée en mars. Cependant, en fin de période, les prêts ont reculé de 4% par trimestre en raison des paiements de revolver, ainsi que de la baisse des soldes sur les prêts sur cartes et les prêts immobiliers, partiellement compensée par l'impact de 28000 $ millions de prêts PPP.

Enfin, nous avons augmenté notre indice CET1 d'environ 90 points de base au cours du trimestre après avoir accumulé environ 9 milliards de dollars de réserves et payé près de 3 milliards de dollars de dividendes communs.

Comme vous vous en souvenez peut-être, nous avons commencé le deuxième trimestre grâce à des niveaux d'activité sans précédent en mars. Dans les pages suivantes, je vais vous donner une mise à jour sur certains de ces indicateurs clés d'activité dont nous avons discuté au cours du dernier trimestre et partager ce que nous voyons aujourd'hui. Alors avec cela, passons à la page 2.

En commençant par Wholesaler en haut de la page, nous avons constaté des niveaux records d'émissions de titres de créance et d'actions au cours du trimestre, les clients ayant tenté de payer la plupart des tirages de revolver de mars et continuant à consolider les liquidités en fonction des conditions du marché. ils ont été réactifs, soutenus par des actions extraordinaires de la banque centrale. L'augmentation des émissions de titres de créance de bonne qualité observée en mars s'est poursuivie tout au long du deuxième trimestre. Et avec la réouverture des marchés à haut rendement, les volumes d'émissions aux États-Unis ont augmenté de 90% par rapport au premier trimestre.

Chez ECM, alors que les marchés ont rebondi aux niveaux pré-COVID, mai et juin ont été ensemble nos 2 mois les plus chargés pour l'émission d'actions, tirés par les derniers suivis des convertis.

Accédez au comportement des dépenses de consommation en bas à gauche. Le volume des ventes de débit et de crédit, bien que généralement continuant de baisser, a suivi une tendance à la hausse, passant du creux de la deuxième semaine d'avril à seulement 4% en glissement annuel au cours des deux dernières semaines de juin. Les dépenses en T&E et en restaurants ont continué de baisser de manière significative, mais nous avons constaté une certaine amélioration, en particulier grâce à des niveaux plus élevés de dépenses dans les restaurants. L'amélioration la plus significative que nous ayons constatée concerne le commerce de détail, avec une forte reprise du volume de cartes présentes dans la seconde moitié du trimestre et une forte croissance constante du volume des cartes non présentes tout au long du trimestre.

Plus récemment, nous avons constaté une amélioration de la croissance globale des ventes à travers le pays, en particulier dans les deux États avec une augmentation des cas et les États avec une diminution des cas. Nous continuons de constater des baisses plus importantes d'une année à l'autre dans les États qui demeurent partiellement fermés, en particulier dans les régions du nord-est et du centre de l'Atlantique.

En termes de demande de crédit à la consommation, on observe des tendances de reprise similaires. Chez Auto, le niveau le plus bas d'origines de prêts et de baux depuis la crise financière a été enregistré en avril. Mais l'activité s'est fortement redressée en mai et juin. Et en fait, juin a été le meilleur mois pour les origines automatiques de notre histoire. Et chez Home Lending, les applications d'achat au détail, après avoir atteint un creux en avril, ont rebondi bien au-dessus des niveaux pré-COVID en juin en raison d'une forte et large reprise du marché.

Poursuivant sur le thème du comportement des consommateurs, passons à la page 3 pour une mise à jour sur ce que nous voyons autour de notre programme de support client. Par rapport aux sommets que nous avons observés au début d'avril, nous avons constaté une diminution significative des nouvelles demandes d'assistance au cours du trimestre. À ce jour, nous avons fourni un soutien à la clientèle pour près de 1,7 million de comptes, ce qui représente 79 milliards de dollars de soldes dans nos portefeuilles propres et gérés. Et parmi ces comptes, un grand pourcentage a effectué au moins un paiement pendant la période de clémence, un peu plus de 50% sur les prêts sur cartes et sur les prêts immobiliers.

En termes de tendances de réinscription précoce. Chez Card, seule une petite partie de nos clients ont terminé à la fois la période de report initiale de 90 jours et la date de paiement, mais la plupart de ces clients ont repris les paiements, moins de 20% des comptes demandant une assistance supplémentaire. Et puis, chez Home Lending, parmi ceux dont la période de clémence a expiré en juin, la plupart ont été prolongés à la demande du client ou automatiquement inscrits à de nouvelles exemptions de 3 mois, avec environ 40% de l'extension toujours en vigueur. Et comme nous suivons ces données de près, il est encore trop tôt pour tirer des conclusions.

Nous passons maintenant à la page 4 pour plus de détails sur nos résultats du deuxième trimestre. Nous avons enregistré des revenus de 33,8 milliards de dollars, qui ont augmenté de 4,3 milliards de dollars ou 15% d'une année à l'autre. Alors que le revenu net d'intérêts a diminué d'environ 600 millions de dollars ou 4% à des taux inférieurs, principalement contrebalancé par la hausse des marchés NII et la croissance du bilan, le revenu non financier a augmenté de 4,9 milliards de dollars ou 33 % tiré principalement par CIB, les marchés et IBC.

Les charges de 16,9 milliards de dollars ont augmenté d'environ 700 millions de dollars ou 4% d'une année sur l'autre des charges liées aux produits, partiellement contrebalancées par la baisse continue des charges de structure. Ce trimestre, les coûts de crédit se sont élevés à 10,5 milliards de dollars, y compris une accumulation nette de réserves de 8,9 milliards de dollars et des radiations nettes de 1,6 milliard de dollars.

Passons à la page 5 pour plus de détails sur la construction de la réserve. Notre accumulation de réserves nettes de 8,9 milliards de dollars pour le trimestre se compose de 4,6 milliards de dollars de ventes en gros et de 4,4 milliards de dollars de consommateurs, principalement des cartes. L'augmentation des réserves au premier trimestre reposait sur une récession brusque mais courte avec une solide reprise au second semestre. Et bien que nous ayons observé une dynamique positive dans l'économie ces dernières semaines, une incertitude importante demeure autour de la voie de la reprise.

Au bas de la page, vous pouvez voir notre cas de base mis à jour. Mais rappelez-vous, ce n'est qu'un des 5 scénarios que nous utilisons pour calculer notre réserve pour pertes de crédit. Notre construction est basée sur le résultat pondéré de ces scénarios et suppose un ralentissement plus long avec une reprise plus lente du PIB et un taux de chômage qui reste à deux chiffres jusqu'au premier semestre 2021. Outre l'impact évident sur les consommateurs, cela a traîné Le ralentissement devrait avoir un impact beaucoup plus large sur tous les secteurs de gros que nous ne l'avions supposé au premier trimestre.

Compte tenu de la plus grande incertitude des perspectives macroéconomiques, de la performance du comportement de paiement des clients, de l'avenir des mesures de relance gouvernementales et de leur efficacité ultime pour les consommateurs et les clients de gros, nous avons accordé un poids plus important le scénario à la baisse ce trimestre. Par conséquent, nous sommes prêts et avons réservé quelque chose de pire que le scénario de base. Et comme CECL couvre la durée du prêt, si nos hypothèses sont respectées, nous ne nous attendons pas à des accumulations de réserves supplémentaires importantes à l'avenir.

Passons maintenant au bilan et aux capitaux propres à la page 6. Nous avons terminé le trimestre avec un indice CET1 de 12,4%, soit plus de 100 points de base au-dessus de notre nouveau creux de 11,3% basé sur la SCB. Et juste pour jouer au SLR, alors que notre taux rapporté est de 6,8%, il convient de noter que nous n'allons pas compter sur un soulagement temporaire. Et donc, sans cela, notre proportion est de 5,7%.

Comme nous l'avons dit à la fin juin, à moins que les choses ne changent de façon significative, le conseil a l'intention de conserver le dividende de 0,90 $ au troisième trimestre. Compte tenu du large éventail de résultats futurs potentiels, je voudrais passer quelques minutes à expliquer pourquoi nous sommes à l'aise de dire cela, y compris la valeur de notre flux de bénéfices solide et stable, ainsi que la façon dont nous gérons notre capital à travers de cette crise.

Sur ce, passons à la page 7. C'est une évidence, mais il convient de rappeler que depuis 2018, notre PPNR trimestriel moyen de plus de 13 milliards de dollars a généré plus de 60 points de base de nouvelle capacité CET1 par trimestre, même après avoir réalisé des investissements importants dans nos métiers. Ce puissant flux de revenus nous permet d'augmenter la franchise et de servir nos clients quand ils ont le plus besoin de nous, et nous donne la capacité d'absorber les pertes et de reconstituer rapidement le capital en période de stress.

Alors qu'au cours des 2,5 dernières années, nous avons versé environ 100% des bénéfices accumulés, distribuant près de 75 milliards de dollars de capital excédentaire, nous accumulons maintenant un montant important de capital, car nous avons suspendu nos rachats d'actions. Et nous pensons que notre base de capital reste solide même dans des scénarios plus sévères, comme vous pouvez le voir à la page 8.

Aujourd'hui, nous avons 34 milliards de dollars de réserves et 191 milliards de dollars de fonds propres CET1, dont 16 milliards de dollars dépassent nos réserves réglementaires. Notre SCB de 3,3% se traduit par un capital de 51 milliards de dollars disponible pour éviter le stress à tout moment. Et en plus de cela, notre supplément GSIB de 3,5% se traduit par 54 milliards de dollars supplémentaires. Tout cela, de sorte que notre minimum réglementaire de 69 milliards de dollars n'est jamais touché.

Et comme vous le savez, nous préparons et gérons notre capital pour un certain nombre de scénarios, et l'un d'eux est le scénario extrêmement défavorable dont Jamie a parlé dans sa lettre aux actionnaires plus tôt cette année. Nous avons mis à jour cette analyse, et elle représente désormais une contraction encore plus profonde du PIB, une baisse de près de 14% à la fin de 2020 par rapport au T4'19; et a rapporté que le chômage a terminé l'année à près de 22%. Même dans ce scénario, nous estimons que nous finirions l'année avec un ratio CET1 supérieur à 10%, et que nous serions sujets à des progrès, notre minimum réglementaire serait donc de 10,5%.

Bien que nous ne soyons pas susceptibles de plonger volontairement dans l'un de nos tampons réglementaires, ce scénario nous obligerait à le faire, mais notamment dans une faible mesure. Il convient également de noter que, sur la base des informations limitées fournies par la Fed sur ses scénarios U et W, nous pensons que notre scénario extrêmement défavorable simule une trajectoire encore pire pour l'économie au cours des 12 prochains mois. Et même si nous nous sommes trompés et que nos pertes sont doublées, nous n'utiliserons toujours pas la totalité du SCB.

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James Dimon, JPMorgan Chase & Co. – Président et chef de la direction (3)

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Bon. Oui, c'est donc Jamie. Je voudrais juste amplifier quelques-uns de ces points. Nous montrons donc cet exemple. Évidemment, il repose sur un grand nombre d'hypothèses sur lesquelles nous n'entrerons pas trop dans les détails, simplement pour montrer que nous pouvons gérer d'autres réserves pour pertes sur prêts de 20 milliards de dollars. Ces 20 milliards de dollars nous mènent dans une situation extrêmement défavorable qui peut être à peu près équivalente au U ou W de la Réserve fédérale, et nous allons faire beaucoup plus d'analyses à ce sujet parce que, évidemment, nous devons être préparés à cela.

Nous plongeons dans le CET1 avancé, mais c'est parce que nous n'agissons pas. Donc je vous ai toujours dit que le capital avancé est très procyclique. Ainsi, à mesure que les choses se dégradent, votre RWA augmente. Sa base de capital ne change pas beaucoup, mais le RWA augmente beaucoup. Et il y aura de nombreuses actions que nous prendrions pour empêcher que cela ne se produise.

L'autre chose que je tiens à souligner est que cet effet indésirable extrême ne peut probablement pas se produire en 1 trimestre. Cela se produira plusieurs trimestres. Parce que nous savons déjà à quoi ressemblent juillet et août et des choses comme ça. Donc, même si l'économie commence à progresser, il nous faudra quelques trimestres avant de décider que cela a 100% de chances. Alors rappelez-vous, cela veut dire que nous pensons maintenant qu'il est à 100%. Maintenant, bien sûr, les choses pourraient être pires, soit dit en passant. Mais nous essayons simplement de vous montrer le capital de l'entreprise.

Et le dividende, maintenant je serai, il semble que je vais me contredire. Je ne vais pas bien? Aujourd'hui, nous avons tout ce PPNR, tous ces revenus, toutes choses. Il serait donc insensé de deviner l'avenir des effets négatifs extrêmes et de réduire votre dividende, car nous pouvons facilement traverser des moments très, très difficiles et ne jamais réduire le dividende.

Cependant, si vous entrez quelque chose comme extrême défavorable, vous avez soudainement de nouveaux scénarios qui sont encore pires. Vous ne savez pas Donc, à un moment donné, le conseil d'administration envisagerait de réduire le dividende parce que les choses peuvent devenir encore pires que l'adversité extrême, et nous voulons être en mesure de faire face à tout. La principale préoccupation de l'entreprise est de servir nos clients, de servir notre communauté de tous les côtés, et personne ne devrait se soucier de JPMorgan Chase. Il n'y a donc aucune intention de le faire, mais si les choses tournent vraiment mal et que nous utilisons les mots de manière matérielle et significative, c'est quelque chose que nous devrions envisager.

En passant, ces pertes sur créances constituent notre meilleure estimation des pertes sur créances. Ils ne sont pas du genre CCAR. Vous faites tous des estimations qui montrent que DFAST et la Fed sont défavorables. Nous ne perdrons pas ce genre d'argent à crédit, d'accord?

Et sur la page suivante, Jen expliquera quelques choses. Je ferai quelques petits commentaires supplémentaires. Je veux aussi que vous le fassiez, et elle a dit que nous n'allons pas utiliser d'amortisseurs temporaires. Je pense que le temporaire est assez amusant lorsque vous entrez dans une crise. Je veux dire que vous pouvez l'utiliser pendant un certain temps, mais il disparaît le 1er mars ou le 1er février. Donc, et à mon avis, nous ne devons faire confiance à rien de tout cela.

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Jennifer A. Piepszak, JPMorgan Chase & Co. – Vice-président exécutif et directeur financier (4)

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Et je vais juste ajouter, Jamie, au point RWA avancé. Si vous regardez la diapositive, vous voyez que nous passons de 13,1% à 10,4%. Environ la moitié de ce montant n'est que l'augmentation du RWA. Et l'autre moitié est la (perte croissante).

Quoi qu'il en soit, comme Jamie l'a dit, en passant à la page 9. Tout cela dans le contexte d'un cadre de capital qui a encore des possibilités de recalibrage. Donc, même si nous en parlons depuis des années, cela n'a peut-être jamais été aussi important.

Je vais commencer par CCAR, et Jamie vient de faire valoir ce point, mais ce n'est pas prédictif de ce que nous pensons vraiment arriver. Et le meilleur exemple de cela pourrait être le choc du marché mondial. C'est une partie importante du SCB, et nous avons évidemment connu un résultat très différent ici au premier semestre 2020. Par conséquent, nous continuons de croire qu'il existe des opportunités de rationaliser le cadre général des fonds propres, y compris les points que nous avons à nouveau soulevés sur le GSIB. Ces changements favoriseraient un taux de croissance économique plus élevé au fil du temps sans compromettre la stabilité financière.

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James Dimon, JPMorgan Chase & Co. – Président et chef de la direction (5)

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Oui. Encore une fois, je veux juste souligner quelques points ici. Écoutez, l'objectif du CCAR était que les banques ne puissent pas gérer un stress extrême et si tout allait mal. Le CCAR lui-même n'est pas une prévision prédictive de vos résultats. Donc, tous les tests CCAR équivalent à peu près à une crise financière mondiale. Et tous les tests CCAR nous font toujours perdre entre 25 milliards et 30 milliards de dollars au cours des 9 prochains trimestres. Mais au cours des 9 prochains trimestres après Lehman, nous avons gagné 30 milliards de dollars. Nous n'avons jamais perdu d'argent dans une pièce. Nous agissons, nous diversifions, nous avons de nombreuses sources de profit.

Et donc je ne suis pas, nous ne sommes pas contre le CCAR parce que cela vous protège du pire du pire du pire, mais ce n'est pas nécessairement prédictif. Le choc du marché mondial, qui, je pense, a des pertes de contrepartie de 25 milliards de dollars, encore une fois, juste pour être instructif, en 08 09, vous avez fait faillite Fannie Mae, Freddie Mac à la faillite, vous aviez effectivement Bear Sterns, vous aviez effectivement Lehman Brothers, vous aviez effectivement AIG, vous aviez des tonnes d'institutions financières en Europe, des tonnes de faillites de contrepartie. Et nos résultats commerciaux au cours des deux pires trimestres combinés ont été une perte de 4 milliards de dollars, et non de 25 milliards de dollars.

Et, bien sûr, il s'est rapidement rétabli car, comme nous l'avons noté, lorsque les choses empirent dans le commerce, l'écart se creuse. Et tout à coup, vous gagnez plus d'argent grâce à vous, et vous avez des récupérations de positions. Ainsi, le coussin de capital de stress de 3,3% n'est pas indicatif de ce que nous perdrions. Et donc, et j'espère qu'avec le temps, nous pourrons réduire cela en prenant des mesures concrètes à un nombre plus proche de 2,5%.

GSIB lui-même, je l'ai noté plus tôt, n'est pas contre le concept de grandes banques et plus de capital. Mais GSIB n'est pas la même chose que CCAR. CCAR comprend votre diversification, vos forces, vos revenus, votre PPNR et des choses comme ça. GSIB ne le fait pas. C'est juste une mesure de la taille multipliée encore et encore. N'inclut pas la diversification. N'inclut pas les marges. N'inclut pas les partages. Cela n'inclut pas, et n'est pas vraiment représentatif du tout, ce que je dirais, c'est le risque d'une entreprise ou autre.

Et donc, nous avons suffisamment de capital pour gérer beaucoup de choses, c'est-à-dire: nous avons toujours dirigé l'entreprise de cette façon. Nous avons toujours réussi à faire en sorte que l'entreprise soit capable de faire face à des moments difficiles car dans ma courte vie, j'ai vu des crises à maintes reprises. Nous ne les prédisons pas, nous ne sommes préparés que pour eux. Alors je m'arrêterai là.

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Jennifer A. Piepszak, JPMorgan Chase & Co. – Vice-président exécutif et directeur financier (6)

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Bon. Je vous remercie. Tout va bien. Alors passons aux affaires. Nous allons donc commencer à la page 10 avec Consumer & Community Banking. Par conséquent, CCB a déclaré une perte nette de 176 millions de dollars, y compris l'accumulation de réserves de 4,6 milliards de dollars. Les revenus de 12,2 milliards de dollars ont diminué de 9% d'une année sur l'autre en raison de la compression de la marge de dépôt, du ralentissement des transactions et du soulagement de la clientèle, partiellement compensés par une forte croissance des dépôts et une expansion des marges prêt hypothécaire.

La marge de dépôt a diminué de 108 points de base d'une année à l'autre en raison d'une forte baisse des taux, mais la croissance des dépôts a été un record de 20% d'une année à l'autre, soit plus de 130 milliards de dollars. Nous estimons qu'environ 50% de cette croissance est liée au COVID en raison de la baisse des mesures de stimulation du gouvernement pour les consommateurs et les petites entreprises …

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